Как остановить падение сома?

Этот вопрос, наверное, сегодня волнует всех. Начиная с рядового гражданина и заканчивая Президентом, поскольку оказывает  влияние на жизнь  как  отдельного человека, так и государства в целом. Впервые за последние 10 лет курс сома вновь превысил барьер 50 сомов за 1 доллар США и, к сожалению, имеет тенденцию к дальнейшему падению,  что вызывает  определенное беспокойство у всех слоев нашего общества и не зря.

Валютный курс

В чем причина? Почему произошел резкий рост курса доллара США? Каков дальнейший прогноз? Как ситуация влияет на нашу с вами жизнь? Как ее выправлять? Прежде чем ответить на эти вопросы, давайте сначала разберемся, что такое валютный курс и как он формируется. У меня  трудная задача — объяснить довольно сложные понятия доступным для всех языком, но я постараюсь.

Курс национальной валюты — это не просто количественное выражение  одной валюты в единицах другой,  а один из главных макроэкономических показателей качественного состояния  экономики государства, прежде всего платежного баланса по внешнеторговым операциям, существенно влияющего на все стороны жизни  общества.

Валютный курс появляется как необходимость вести международные внешнеэкономические связи, расчеты по которым требуют использования иностранных денег. К примеру, если мы хотим купить автомобиль в Америке, нужно для этого обменять наши сомы на доллары США аналогично обмену товара на деньги.  При каждом обмене валюты одна из них  выступает товаром, стоимость которого выражается в единицах  другой валюты. Точно так же, как стоимость товара на рынке определяется спросом и предложением, стоимость валюты (или ее курс) устанавливается спросом и предложением на  нее, связанными с определенными международными внешнеэкономическими связями.

Спрос и предложение на валюту

Итак,  какие же внешне-экономические связи порождают   спрос и предложение  на валютном рынке?

Первая — это экспорт и импорт, расчет которых проходит по так называемым текущим счетам внешнеторговых операций. Сюда же можно отнести и односторонние международные  трансфертные платежи, но для упрощения мы  не будем их рассматривать, что  не повлияет на суть рассуждений. Если мы импортируем  товары из США, то выходим на валютный рынок с предложением сома  на доллары США.  Таким образом, импортируя американские товары,  мы формируем предложение сома и формируем спрос на  доллары США.

В свою очередь американцы,  импортируя, допустим, наше мясо, формируют предложение долларов США и спрос на кыргызские  сомы. Таким образом, экспорт наших товаров в Америку формирует на валютном рынке спрос на сомы со стороны  доллара США. Точка пересечения графиков предложения и спроса определяет равновесный курс сома, в данном случае по отношению к  доллару США. Такие рассуждения справедливы по отношению к любой другой валюте.

Вторая — кроме экспорта и импорта, проводятся и иные внешнеэкономические финансовые мероприятия, связанные с куплей-продажей  финансовых и реальных активов (акции предприятий, правительственных ценных бумаг и недвижимости), а также с международной практикой предоставления и получения кредитов и займов. Такие финансовые сделки называются операциями по счетам движения капитальных средств. К примеру, приобретение акций кыргызских предприятий, ценных бумаг правительства КР и недвижимости в Кыргызстане иностранными покупателями, а также займы в иностранных  банках и небанковских источниках кыргызскими  фирмами, предприятиями и отдельными гражданами, а также правительством КР представляют собой приток денежных средств в Кыргызстан. Подобные операции в практике банковского дела известны как приток капитала.

В свою очередь покупки и приобретения иностранных  активов деловыми единицами КР, отдельными гражданами, правительством и национальным банком КР, а также предоставленные банками Кыргызстана ссуды иностранным фирмам и гражданам представляют собой утечку денежных средств из экономики республики. Такие операции называются оттоком капитала.

Приток капитала в страну создает положительный спрос на национальную валюту, а отток — отрицательный спрос на нее.   Превышение притока капитала над оттоком формирует чистый положительный спрос на национальную валюту и повышает ее курс, а превышение оттока  капитала над притоком  формирует чистый отрицательный спрос на национальную валюту и понижает ее курс.

Экспортно-импортные операции по текущим счетам внешнеторговых операций и чистый приток-отток капитала по счетам движения капитальных средств тесным образом связаны между собой. Например, при превышении импорта над экспортом  образуется  дефицит внешнеторгового баланса. За счет превышения утечки денежных  средств из страны над притоком

создается чистый отрицательный спрос на национальную валюту и понижается ее курс, что сегодня ярко присуще экономике Кыргызстана.  Для того чтобы удержать в равновесии национальную валюту, необходимо компенсировать создавшийся  дефицит внешнеторгового баланса равнозначным притоком капитала по счетам движения капитала. Т.е. либо продать финансовые или реальные активы страны, либо привлечь займы из зарубежных банков. В противном случае курс национальной валюты приобретет устойчивую тенденцию к падению. При превышении экспорта над импортом весь процесс проходит в обратном порядке.

Третья — это операции по официальным резервным активам центральных банков (золотовалютные резервы) и правительственных органов. Они включают в себя куплю-продажу иностранной валюты, золота, а также ряд иных мероприятий, реализуемых через МВФ. Концептуально эти операции мало чем отличаются от операций по счетам движения капитальных средств, проводимых частными фирмами и хозяйственными агентами. Однако поскольку мотивом для проведения подобных сделок обычно является не извлечение финансовой прибыли, мы не будем заострять на них внимание, т.к. их баланс, как правило, всегда нулевой и не является причиной колебаний курса.

Наконец, когда мы разобрались, что такое валютный курс и как он складывается, можем сказать, что курс сома формируется под влиянием  спроса и предложения его на валютном рынке, которые в свою очередь создаются  под воздействием чистого притока и оттока финансовых средств в экономику Кыргызстана.  Чистый приток и отток денег в страну зависят от состояния нашей экономики, экономики наших партнеров и глобальной экономики, процентных ставок и ожиданий, связанных с будущим изменением валютных курсов.  В свою очередь валютный курс сома оказывает влияние на платежный баланс страны, процентные ставки, инфляцию и экономический рост. Вот такой клубок взаимосвязей.

ПЕСЕНКА ПРО НАС

Кыргызский сом, 

бегущая вода,     

Уносишь ты меня, 

скажи куда? 

Почему сом проигрывает доллару? 

Чтобы вышесказанное было понятным, рассмотрим конкретную ситуацию с курсом сома, которая сложилась на сегодня. Почему он дешевеет по отношению к доллару США?

Национальные валюты многих стран, в том числе  наша, в силу их неконвертируемости привязаны к доллару США.    В 1993 году, когда пускали в оборот сом, его курс условно был установлен 5 сомов за 1 доллар США, далее реальный  курс должен  был сформироваться под влиянием спроса и предложения на валютном рынке по мере становления рыночной экономики в Кыргызстане. До конца 90-х годов прошлого века  сом скатился до 52 единиц  за доллар США, сопровождая нашу экономику гиперинфляцией и падением уровня производства, болезненными социальными потрясениями. Все это еще свежо в памяти людей, поэтому многие  опасаются повторения истории 90-х годов.

Причин падения курса кыргызского сома и соответственно укрепления  доллара США великое множество. Их можно объединить в две группы.

Первая группа — внешние причины. Это мировая тенденция. Доллар США укрепляется по отношению ко всем валютам мира, даже к евро. Соответственно сом, жестко привязанный к доллару  США, начал дешеветь. Ранее в результате начавшегося в 2008 году мирового финансового кризиса, впрочем продолжающегося до настоящего времени,  состояние экономики США, Евросоюза и их западных союзников начало ухудшаться. Их рынки стали менее привлекательными для инвестиций, начался отток финансовых средств в более заманчивые рынки, прежде всего в бурно развивающиеся (в так называемые страны БРИКС: Бразилию, Россию, Индию, Китай и ЮАР). Кроме того, США и страны еврозоны, чтобы  поддержать ликвидность своей банковской

системы, пошатнувшейся в результате кризиса, стали проводить политику количественного смягчения, а проще говоря, увеличили скорость печатания денег, заполоняя свой рынок и увеличивая предложение денег. Все это вкупе с оттоком капитала начало понижать курс доллара США. Соответственно другие валюты, в том числе  сом, стали укрепляться, во всяком случае, стабилизировались по отношению к доллару США.

Однако по результатам 2013 года экономика США показала рост на 3,2%. Менее интенсивно, но все же улучшение  происходит и в еврозоне. Сегодня экономика Штатов вновь стала привлекательной для инвестиций, мировой финансовый рынок среагировал моментально: деньги устремились в экономику США, соответственно  начался их отток теперь уже с рынков развивающихся стран, прежде всего БРИКС. Т.е. пошел обратный процесс. Кроме того, с 2014 года США  стали сворачивать политику количественного смягчения, т.е. уменьшили скорость печатания денег. Предложение доллара США уменьшилось, а спрос увеличился, что вкупе с притоком капитала принялось его укреплять. Позиции доллара поддержала и новая технология добычи сланцевого газа и нефти: удешевив стои-мость энергоносителей в США и уменьшив издержки производства, она способствовала возврату в Штаты промышленных объектов, ранее ушедших в развивающиеся страны, и оживлению производства.

С учетом того что это только начало подъема  экономики США и печатный станок  будет сбрасывать скорость, надо полагать, что доллар будет продолжать укрепляться, а курс сома имеет тенденцию к дальнейшему падению.

Это внешние, объективные причины удешевления сома, правда, не очень утешительные для нас.

Теперь о внутренних причинах. Это неустойчивый платежный баланс страны (прежде всего огромный дефицит внешнеторгового баланса и дефицит государственного бюджета), неэффективная структура экономики  и крайняя зависимость от внешних факторов. С момента вхождения в ВТО мы долгое время были огромной перевалочной базой между  рынками стран ВТО и СНГ. Наше вступление в эту организацию по нулевому варианту, т.е. без всяких предварительных условий, привело к тому, что собственное производство не только промышленное, но и сельскохозяйственное, не выдержав  наплыва дешевых товаров, пришло в упадок и до сих пор еще не оправилось. Зато бурно развивалась  торговля чужим товаром, реэкспорт. В результате структура  ВВП Кыргызстана сегодня приблизительно представляет: 60% — сервис, 22% —   промышленность и 18% — сельское хозяйство. Причем около 90% сервиса  составляет торговля преимущественно импортными товарами. Такая структура экономики вкупе с социально ориентированной политикой всегда была дефицитной в смысле  как государственного бюджета, так и внешнеторгового баланса. Она напоминает существо с прямой кишкой вместо желудка: из всего, что потребляется ею, на пользу идет только то, что всасывается прямой кишкой, а все остальное уходит в отходы. Постоянно растущий дефицит бюджета и внешнеторгового баланса не давал и не дает возможности нашей экономике стать инвестиционно ориентированной, поглощая все свободные ресурсы на внутреннем финансовом рынке. Первым, защищая свой внутренний рынок, отгородился от нас Узбекистан. С образованием Таможенного союза мы особенно остро ощутили всю ущербность структуры своей экономики. Появились  проблемы во внешней торговле, уменьшился приток средств от трудовых мигрантов. Весьма вероятно, многие предприниматели готовят свой бизнес к переносу на территорию Казахстана или России, а вместе с ними уйдет и капитал. Все сложнее становится привлечь ресурсы извне, приток капитала ежегодно слабеет, с каждым годом становится труднее компенсировать им постоянно растущий  дефицит внешнеторгового баланса, который сегодня достиг более 3,5 млрд. долларов США. Все эти внутренние факторы играют на дальнейшее понижение курса сома в ближайшем будущем.

В чем неприятность падения курса сома в наших условиях ?

Поднимутся цены на потребительские товары, поскольку не менее 80% из них  импортного происхождения, начнут раскручиваться инфляционные механизмы, инфляция перекинется и на другие виды товаров… Предстоящее увеличение зарплаты госслужащих, если их источником станут просто напечатанные новые деньги, а не заработанные нашей экономикой,  будет способствовать  дальнейшему  ускорению инфляции. Вырастут ссудные ставки процента, что  отнюдь не оживляет бизнес, даже торговлю, начнется сокращение производства, появятся новые безработные.  Дальше проблемы будут нарастать как снежный ком. А ведь  это только начало падения курса сома…

Структура экономики Кыргызстана сегодня напоминает существо с прямой кишкой вместо желудка. Из всего, что потребляется ею, на пользу идет только то, что всасывается прямой кишкой, а все остальное сбрасывается в отходы.

Как избежать штопора? 

Методов остановить или замедлить падение курса сома несколько.

Один из них — интервенция на валютном рынке. Проще говоря, продажа долларов США на валютном рынке страны из золотовалютных резервов Национального банка КР, что увеличит спрос на сом и создаст эффект замедления падения  его курса. Однако представитель Нацбанка в недавнем своем заявлении категорически отверг  метод интервенции, опасаясь бесполезной растраты золотовалютных резервов страны. И это вполне разумно и обоснованно, поскольку, во-первых, интервенция  дает возможность лишь частично контролировать курс сома и хороша только для корректировки временных и незначительных колебаний валюты, а не устойчивых тенденций. Во-вторых, как было отмечено выше, причины падения сома — внешние и внутренние, причем и те, и другие  устойчивые. Внешние от нас не зависят, поэтому интервенция против них просто бесполезная трата наших куцых резервов. Внутренние причины зависят от нашего правительства, которое больше увлечено пожарными вопросами и имеет весьма слабое представление о том, что делать с системными проблемами, одна из которых — курс национальной валюты.

Второй путь — протекционистский метод ограничения импорта, в результате чего сокращается дефицит внешнеторгового баланса и замедляется падение курса национальной валюты. Однако у этого метода, который, кстати, часто применяется, есть недостатки. Он может поднять цены на импортные товары, повышая уровень инфляции внутри страны. Инфляция в свою очередь способна привести к ожиданию дальнейшего понижения номинального курса валюты и вызвать тем самым резкий отток капитала, который обесценит любые поступления на счета внешнеторговых операций и повлечет дальнейшее падение сома. Кроме того, торговые партнеры тоже могут принять протекционистские меры, в результате чего уже пострадает экспорт. Такое уже было в нашей истории в конце прошлого века, когда в целях ограничения импорта ввели крупный акцизный налог на горюче-смазочные материалы (100$ на тонну), представляющие самую крупную часть импорта страны, но через полгода вынуждены были отказаться от затеи, т.к. наша экономика начала заходить в глубокий штопор.

Третий путь — использование экспортных субсидий также с целью сокращения дефицита внешнеторгового баланса. Эта мера применяется во многих странах. Однако и у нее есть недостатки, схожие с ограничением импорта. К тому же в нашей стране нет ресурсов для субсидирования экспорта.

Есть еще одна возможность — установить  правила валютного контроля, которые  ограничивают право обмена национальной валюты на иностранную валюту. Можно посмотреть, такой опыт есть у Узбекистана, но он уже пытается от него избавиться.

Все перечисленные меры (протекционизм, импортные ограничения, экспортные субсидии и правила валютного контроля) приводят к тому, что основная доля издержек ложится на внутреннюю экономику. Они нарушают эффективность ее функционирования, искажая соотношение цен, и сводят на нет действие механизма сравнительных преимуществ. Поэтому  к этим мерам следует относиться как к  вынужденным и кратковременным в чрезвычайных  условиях. Возможно, использовать их  локально.

Итог получается, к сожалению, неутешительный, но небезнадежный. Все внешние и внутренние причины будут вынуждать курс сома к устойчивому падению до тех пор, пока внешние факторы не изменятся в сторону ослабления курса доллара США, а наше правительство не обратит должного внимания на долгосрочное развитие.

Выход один — устойчивый долгосрочный экономический рост, эффективное управление государством и грамотное регулирование национальной экономики, требующее системного подхода. Пора нашему правительству из толпы пожарников переквалифицироваться в команду системных игроков.

Султанбай АЙЖИГИТОВ.

Фото Нины ГОРШКОВОЙ.